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货币高估和低估的经济效应分析

来源:诚信论文网     更新时间:2013-08-05      文字:[    ]
                                     货币高估和低估的经济效应分析
 
 
我们应选择均衡汇率作为汇率目标区的基准汇率。需要注意的是,均衡汇率的适用价值大小辅导辅导研究生设计研究生论文还依赖于其相对基期的选择。胡援成、曾超(2004)选择 1995 年为基期。他们认为,自 1994 年以来,通过人民币汇率并轨,名义有效汇率、实际有效汇率和均衡汇率三者均相对趋于稳定和协调,表明中国进入了一个较好的内外均衡时期,将基期选为 1995 年将使得汇率目标区的确定有一个相对稳定的基础。
表 4.2 名义汇率与名义有效汇率、实际有效汇率和均衡汇率的比率
年份
名义汇率/名义有效汇率
名义汇率/实际有效汇率
名义汇率/均衡有效汇率
1979
1.485548
 
 
1980
1.437136
1.515820
1.454184
1981
1.293931
1.506920
1.462949
1982
1.133839
1.421224
1.496268
1983
1.034330
1.384799
1.619844
1984
0.926397
1.322787
1.554645
1985
0.855530
1.231402
1.381254
1986
0.997238
1.438333
1.316700
1987
1.081510
1.530387
1.360475
1988
1.409094
1.837592
1.502815
1989
1.239024
1.574796
1.625338
1990
1.004430
1.394012
1.385445
1991
0.996696
1.420757
1.333197
1992
1.087228
1.539024
1.360816
1993
1.296074
1.688097
1.357506
1994
0.957226
1.058785
0.932291
1995
1.000000
1.000000
0.975418
1996
0.963734
0.935115
0.983600
1997
0.906914
0.898101
0.984448
1998
0.868446
0.897739
0.981273
1999
0.887637
0.943245
0.976469
2000
0.863773
0.937372
0.971940
2001
0.826914
0.912792
0.994563
2002
0.834022
0.932446
0.973573
2003
0.897737
0.921735
0.963474
2004
0.831723
0.918433
0.961645
2005
0.784693
0.885345
0.957643
2006
0.764263
0.862311
0.947594
2007
0.752732
0.835215
0.936319
资料来源:曾超:中国汇率制度的现实选择及调控.金融研究,2008,(2):P39
2.目标区宽度确定:目标区宽度可设定为年波动幅度和日波动幅度。至于波动幅度的具体数值,本文尚无能力提出。不过可依据第五章的结论提出以下设想:我们已经知道实际有效汇率偏离均衡汇率±10%,不会对经济产生较大影响,虽然实际有效汇率不是政策变量,我们不能直接调控,担我们却可以干预名义汇率,进而间接影响实际有效汇率,使其处于均衡汇率±10%的波动范围内,至于名义汇率的波动范围(即目标区的宽度)可依据它对实际汇率的间接影响来计算。
3.目标区的变动频率、公开程度、干预程度:目标区基准汇率可依照前五年数据每年调整一次;目标区可公开宣布,并采用临界值干预方式,即当汇率波动接近汇率预警线时就采取行动。
4.政策目标设定:中央银行可把政策目标设定为将汇率控制在目标区内,保持汇率相对稳定,即通过综合运用各种干预手段,来使货币汇率维持在公开宣布的目标区内,并对汇率适时进行调节。
5.政策手段:可包括货币政策和财政政策调节,设立和运用外汇平准基金以及适当的外汇交易管理等手段。
总结
在固定汇率制度下,名义汇率的僵化是产生实际汇率错位的原因;而在浮动汇率制度下,名义汇率的易变性又成为实际汇率错位的诱因。由此可见,灵活而又不剧烈波动的名义汇率是维持实际汇率处于均衡位置的必要条件,是汇率制度设计所应追求的目标,实际汇率错位表现为汇率高估和汇率低估两种形式。一般而言,汇率高估对一国经济的危害大于汇率低估对经济的危害。从短期来看,适度的汇率低估会促进出口,抑制进口,吸引外商直接投资,促进经济增长。但从长期来看,持续和大幅度的汇率低估会对资源配置、长期经济增长、国内宏观经济稳定、收入分配和产业发展带来诸多不利影响。汇率高估会对贸易收支、国内经济和外汇市场产生严重的负面影响,通过本文,我们得到一个必然启示:设立人民币汇率目标区。

 


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